«Лукойл» и Сбербанк объединили крупнейшие фонды
Среди ориентированных прежде всего на Россию открытых фондов только у четырех активы под управлением составляют более $1 млрд. Это следует из данных Bloomberg. Речь о JP Morgan Russia (активы на 30 сентября — $1,2 млрд), BNP Paribas L1 Equity ($1,7 млрд), East Capital Russian Fund, у которого под управлением $1,5 млрд и Swedbank Robur Rysslandsfond размером более $1 млрд. У портфелей этих фондов есть одна общая черта: две самые тяжелые «фишки» в них — «Лукойл» и Сбербанк.
Чем же объясняется такое единодушие управляющих фондами? Если смотреть с формальной точки зрения, то скорее всего все четыре фонда ориентируются на индекс MSCI Russia 10/40, а Сбербанк и «Лукойл» как раз занимают в нем максимальные веса из-за большой капитализации и большой доли free float, чем, кстати, не могут похвастаться, например, ВТБ и «Роснефть», рассуждает
портфельный управляющий Allianz Investments Олег Попов. С точки же зрения инвестиционной привлекательности это две интересные истории, каких не так много на российском рынке. «Я сам, не имея подобных ограничений, держу в портфелях пенсионных накоплений всего четыре бумаги с большими (10%) весами — “Магнит”, МТС и как раз “Лукойл” со Сбербанком», — говорит он. «Сбербанк — это наиболее качественная ставка на рост банковского сектора в России, а “Лукойл” — крупнейшая частная компания с приличными дивидендами и дешевая по мультипликаторам», — солидарен портфельный управляющий УК «Уралсиб» Игорь Михайлов.
«В моем фонде “Лукойл” и Сбербанк тоже крупнейшие позиции, — говорит управляющий “Ренессанс управление активами” Дмитрий Михайлов. — Ответ лежит на поверхности — у “Газпрома” много проблем, постоянно выходят негативные новости, что касается “Роснефти”, то у “Лукойла” эффективность выше, а интересы его основных акционеров ближе к интересам миноритариев, чем у госкомпании. Плюс “Лукойл” платит хорошие дивиденды, дешев к аналогам, с хорошими перспективами».
Фондам с объемом активов более $1 млрд необходимо держать ликвидные инструменты, отмечает управляющий директор по инвестициям ТКБ BNP Paribas Владимир Цупров. Эффективность «Лукойла» недалеко ушла от госкомпаний, но он очень дешев по мультипликаторам и начинает увеличивать дивиденды, так что это точно не самая плохая акция на российском рынке, а если посмотреть небольшой список ликвидных бумаг, то конкурентов будет немного, говорит он. Что касается Сбербанка, то это госкомпания, но с квалифицированным топ-менеджментом, который относительно эффективно управляет банком, продолжает Цупров: «Это единственная госкомпания которая растет более чем на 20% в год».
В целом перечисленные фонды не брезгуют бумагами госкомпаний. Если брать топ-10 крупнейших позиций (на постоянной основе фонды раскрывают только их), то у JP Morgan и Swedbank в портфелях Сбербанк и «Газпром». Эти две бумаги есть у всех фондов в числе самых «тяжелых» фишек. У BNP Paribas к ним добавляется «Газпромнефть», а East Capital инвестировал еще и в «МРСК Холдинг» и «Транснефть». Выбора нет, основная часть российского рынка — нефтянка, а крупным фондам необходимы ликвидные инструменты, если бы не это, можно было бы смотреть на другие инструменты, говорит управляющий крупного фонда.